Low float / high FDV: как криптопроекты создают искусственный дефицит и выносят трейдеров на ликвидациях

Что произошло

На примере MYX, RAVE, SkyAI, RIVER, PIPPIN и LAB можно разобрать модель, в которой небольшой объём токенов находится в свободном обращении, а большая часть предложения заблокирована будущими анлоками.

Такая конструкция называется low float / high FDV: при небольшом количестве монет в рынке их цена может быстро разгоняться, а полностью разводнённая оценка проекта — выглядеть огромной.

Дальше к спотовому рынку подключаются деривативы. Трейдеры, считая оценку завышенной, открывают шорты. При низкой ликвидности относительно небольшие покупки способны резко двигать цену вверх. Если шортистам не хватает маржи, биржи принудительно закрывают их позиции, а их покупки дополнительно разгоняют котировки.

На MYX, например, такой механизм сопровождался ликвидациями шортов на десятки миллионов долларов.

Какие последствия

После резкого роста цены в рынок может прийти розничный FOMO: инвесторы начинают покупать актив уже после основного движения.

Если крупные держатели в этот момент начинают продавать ранее заблокированные или находившиеся вне рынка токены, предложение резко увеличивается и цена может обрушиться.

В случае LAB, по данным ончейн-аналитика ZachXBT, перед обвалом около 100 млн токенов стоимостью примерно $480 млн были перемещены на ряд новых адресов. После этого актив за короткое время потерял большую часть стоимости.

Почему это важно

Розничный инвестор в такой конструкции может попасть под двойной удар.

Сначала низкий float и ограниченная ликвидность создают условия для резкого роста и ликвидации шортов. Затем FOMO привлекает новых покупателей, которым приходится держать позицию уже на гораздо более высокой цене.

После выхода крупных держателей начинается обратный процесс: ликвидность испаряется, цена падает, а поздние покупатели остаются с обесценившимися токенами.

Главный вывод: огромная капитализация токена не означает, что в рынке действительно находится сопоставимый объём ликвидных денег. Перед покупкой необходимо смотреть на circulating supply, FDV, график анлоков, распределение токенов и концентрацию крупных держателей.